Financial Markets and Public Finance

Erik R. Fasten

doi:10.5771/9783845239859

Financial Markets and Public Finance

Sovereign Risks, Credit Markets and Fiscal Federalism

Series: Neue Studien zur Politischen Ökonomie

Volume 10 1. Edition 2012

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doi.org/10.5771/9783845239859
ISBN print: 978-3-8329-6579-2
ISBN online: 978-3-8452-3985-9
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Zusammenfassung

Die Staatsschulden der Industriestaaten haben in den letzten Jahren besorgniserregende Höhen erreicht und nähren in Verbindung mit den Risiken des Finanzsektors die Sorge vor steigender finanzieller und ökonomischer Instabilität.

Der Autor analysiert die Hauptinterdependenzen zwischen Finanzmärkten und öffentlichen Finanzen in verschiedenen Dimensionen: Wie bewerten Märkte fiskalische Nachhaltigkeit und Eventualverbindlichkeiten von Regierungen? Welche Institutionen können die Staatsverschuldung auf sub-nationaler Ebene eingrenzen? Welche Institutionen verbessern die Funktionsweise auf Märkten und wie funktionieren diese? Welche Kanäle der Übertragung von Fiskalpolitik auf die wirtschaftliche Aktivität sind relevant? Und wie lassen sich die Staatsschuldenkrisen eindämmen? Ferner werden nachhaltige Lösungsmöglichkeiten dieser Fragestellungen detailliert aufgezeigt.

Abstract

Die Staatsschulden der Industriestaaten haben in den letzten Jahren besorgniserregende Höhen erreicht und nähren in Verbindung mit den Risiken des Finanzsektors die Sorge vor steigender finanzieller und ökonomischer Instabilität.

Der Autor analysiert die Hauptinterdependenzen zwischen Finanzmärkten und öffentlichen Finanzen in verschiedenen Dimensionen: Wie bewerten Märkte fiskalische Nachhaltigkeit und Eventualverbindlichkeiten von Regierungen? Welche Institutionen können die Staatsverschuldung auf sub-nationaler Ebene eingrenzen? Welche Institutionen verbessern die Funktionsweise auf Märkten und wie funktionieren diese? Welche Kanäle der Übertragung von Fiskalpolitik auf die wirtschaftliche Aktivität sind relevant? Und wie lassen sich die Staatsschuldenkrisen eindämmen? Ferner werden nachhaltige Lösungsmöglichkeiten dieser Fragestellungen detailliert aufgezeigt.

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2–16 Titelei/Inhaltsverzeichnis 2–16
17–18 1 Introduction 17–18
19–46 2 Sudden Death or Glorious Convalescence: Risk Transfers, Cross-country Spillovers and Sovereign Defaults 19–46
- 19–20 2.1 Introduction 19–20
- 20–22 2.2 Related Literature 20–22
- 22–25 2.3 Theoretical Motivation 22–25
- 25–33 2.4 Fiscal Positions and Default Risks 25–33
  - 25–28 2.4.1 Cost of public debt in the euro area 25–28
  - 28–33 2.4.2 Market-based implicit default probabilities 28–33
- 33–44 2.5 Channels of Risk Transfers 33–44
  - 33–36 2.5.1 Primary data set 33–36
  - 36–37 2.5.2 Risk transfer from the private to the public sector 36–37
  - 37–41 2.5.3 Cross-country spillovers 37–41
  - 41–44 2.5.4 Implications of the results 41–44
- 44–46 2.6 Conclusion 44–46
47–76 3 On the Sustainability of sub-national Government Finance – A Panel Data Approach 47–76
- 47–47 3.1 Introduction 47–47
- 47–62 3.2 Theoretical Concepts and Related Literature 47–62
  - 47–54 3.2.1 Role of Public Debt 47–54
  - 54–58 3.2.2 Devolution tendencies 54–58
  - 58–62 3.2.3 Institutions to contain indebtedness 58–62
- 62–70 3.3 Empirics 62–70
  - 62–66 3.3.1 Data Description 62–66
  - 66–66 3.3.2 Econometric Models and Results 66–66
  - 66–69 3.3.3 Static Analysis 66–69
  - 69–70 3.3.4 Dynamic Analysis 69–70
- 70–75 3.4 Application to Germany 70–75
- 75–76 3.5 Conclusion 75–76
77–102 4 Two-sided Certification: The market for Rating Agencies 77–102
- 77–78 4.1 Introduction 77–78
- 78–79 4.2 Related literature 78–79
- 79–81 4.3 The Setup 79–81
- 81–95 4.4 Optimal behaviour of a monopolistic certifier 81–95
  - 81–83 4.4.1 The market without the certifier 81–83
  - 83–88 4.4.2 One-sided certification 83–88
  - 88–90 4.4.3 Comparison of one-sided certification 88–90
  - 90–95 4.4.4 Two-sided certification 90–95
- 95–100 4.5 Application to the Rating Market 95–100
- 100–102 4.6 Conclusion 100–102
103–126 5 The Fiscal-Financial Transmission Channel: Asset pricing in Germany 103–126
- 103–104 5.1 Introduction 103–104
- 104–107 5.2 Related Literature 104–107
- 107–116 5.3 Taxation 107–116
  - 107–110 5.3.1 Construction of the Effective Marginal Tax Rate 107–110
  - 110–115 5.3.2 Application to the German Tax System 110–115
  - 115–116 5.3.3 Effective Marginal Tax rate in Germany 115–116
- 116–123 5.4 Empirics 116–123
  - 116–118 5.4.1 Macroeconomic Environment 116–118
  - 118–123 5.4.2 Estimations and results 118–123
- 123–124 5.5 Results and Transmission channel 123–124
- 124–126 5.6 Conclusion 124–126
127–158 6 Conclusion and Discussion 127–158
159–169 Bibliography 159–169

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