Bank Financing with Structured Products – How to make Contingent Convertibles work

Marc Crummenerl; Christian Koziol

doi:10.5771/0042-059X-2014-2-108

Inhalt
- Kapitel Ausklappen | EinklappenAutorenSeiten
- 69–71 Editorial 69–71
  - Editorial Hans-Peter Burghof Hans-Peter Burghof
- 72–146 Aufsätze 72–146
  - 72–91 Bankregulierung zur Lösung des „too big to fail“-Problems Bernd Rudolph Bernd Rudolph 72–91
  - 92–107 Eigenkapitalnormen, Boni und Risikoanreize in Banken Werner Neus Werner Neus 92–107
  - 108–128 Bank Financing with Structured Products – How to make Contingent Convertibles work Marc Crummenerl, Christian Koziol Marc Crummenerl, Christian Koziol 108–128
  - 129–146 Die Auswirkung einer Höchstverschuldungsquote auf den Bankenmarkt Hans-Peter Burghof, Carola Müller Hans-Peter Burghof, Carola Müller 129–146
- 147–147 Call for Papers 147–147
  - Call for Papers
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Die Unternehmung , Seite 108 - 128

Bank Financing with Structured Products – How to make Contingent Convertibles work

Autoren

Marc Crummenerl Christian Koziol

DOI
- doi.org/10.5771/0042-059X-2014-2-108
- ISSN print: 0042-059X
- ISSN online: 2942-318X
Zusammenfassung

In the aftermath of the 2008 financial crisis, contingent convertible bonds have been proposed as the panacea for distressed financial institutions. However, few CoCo bonds have been issued so far. We review the literature and explore different rationales why banks might be reluctant to issue CoCo bonds. In the second part of our analysis, we introduce a simple continuous-time framework to investigate the effect of the CoCo bond design on risk-taking and loan granting incentives. We find that both the conversion ratio and the conversion threshold need to be sufficiently high such that there is a wealth transfer from equity holders to debt holders at conversion. This particular CoCo bond design successfully mitigates the asset substitution problem as well as a credit crunch. Consequently, the regulator should not only advocate the mandatory use of CoCo bonds, but also prescribe the specific design which ensures a punitive wealth transfer at conversion.

Abstract

Nach der Finanzkrise im Jahr 2008 wurden Contingent Convertible Bonds (CoCos) als Wundermittel gegen Bankenkrisen gepriesen. Jedoch wurden bislang nur wenige CoCos emittiert. In diesem Beitrag untersuchen wir verschiedene Begründungen warum Banken mit der Emission von CoCos bislang eher zögerlich waren. Zudem untersuchen wir in einem zeitstetigen Modell wie sich die Ausgestaltung der Produktmerkmale auf die Risikoanreize und die Kreditvergabe der emittierenden Bank auswirkt. Um Risikoerhöhungen und eine Kreditklemme zu vermeiden sollten CoCos so gestaltet werden, dass ein Vermögenstransfer von den Aktionären zu den Fremdkapitalgebern bei Wandlung der CoCos entsteht. Dies kann durch die Wahl eines hohen Wandlungsverhältnisses und einer hohen Wandlungsschwelle erreicht werden. Insofern sollten Regulatoren, die wie in der Schweiz die Banken zu der Emission von CoCos verpflichten wollen, auch die entsprechende Ausgestaltung der Kontrakte im Blick behalten. de
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