@article{2015:schnabl:die_gefh,
title = {Die gefährliche Missachtung der Vermögenspreisinflation - Zur Wirkungslosigkeit von Inflationszielen als geldpolitische Regelmechanismen},
year = {2015},
note = {Historisch niedrige Inflationsraten und Warnungen vor Deflation in den
großen Industrieländern gehen mit Exzessen auf den Finanzmärkten
einher. Um Wachstum und Inflation wiederzubeleben, werden im Zuge der
quantitativen Lockerung die Zentralbankbilanzen stark ausgeweitet,
ohne dass es zu einem maßgeblichen Anstieg der Inflationsraten kommt.
Es wird argumentiert, dass Inflationsziele als geldpolitische
Regelwerke zur Steuerung von Konsumentenpreisinflation ihre Wirkung
verloren haben. Rationale gewinnmaximierende Finanzinstitute umgehen
die Regel, indem sie zusätzliche Zentralbankliquidität in die
Finanz- statt in die Gütermärkte lenken. Dies führt zu
Umverteilungseffekten zugunsten der Akteure in den Finanzmärkten und
der Halter von Vermögenswerten, die mit Reallohnrepression im Rest
der Bevölkerung verbunden sind. Die wirtschaftspolitische Implikation
ist die Reform der bestehenden geldpolitischen Regelwerke.},
journal = {Leviathan},
pages = {246--269},
author = {Schnabl, Gunther},
volume = {43},
number = {2}
}