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Moritz Bassler - Die Bedeutung von institutionellen Anlegern für die interne Corporate Governance ihrer Beteiligungsunternehmen

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Moritz Bassler

Die Bedeutung von institutionellen Anlegern für die interne Corporate Governance ihrer Beteiligungsunternehmen

Series: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht

Volume 156 2015

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Der Begriff des institutionellen Anlegers S. 33-83

„… Anlegergruppe mit dem Terminus des institutionellen Anlegers aus § 5 WpÜG tatsächlich gemeint ist. Auch die …” „… der Begriff des institutionellen Anlegers zum ersten Mal in der Anlegerentschädigungsrichtlinie178 von …” „… , institutionelle Anleger von den zu schaffenden nationalen Regelungen zur Anlegerentschädigung auszunehmen. Von …”

Wirtschaftliche Bedeutung von institutionellen Anlegern S. 83-98

„… Untersuchung zu Grunde gelegt werden. § 3 Wirtschaftliche Bedeutung von institutionellen Anlegern A …” „… . Funktionen der institutionellen Kapitalanlage Institutionelle Anleger vermitteln als Finanzintermediäre …” „… ressourcenaufwendigen Großprojekten ermöglicht. Als Kapitalsammelstelle nehmen institutionelle Anleger erheblichen …”

Grundlagen der Anlegerpassivität in Publikumsgesellschaften S. 101-121

„… 101 ZWEITES KAPITEL: Institutionelle Anleger und das Problem der Passivity Rule Das in der Tendenz …” „… insbesondere die Frage zu beantworten, warum institutionelle Anleger von den identifizierten …” „… wichtigste Einflussnahmeinstrument von institutionellen Anlegern stellt der persönliche Kontakt zu den …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 1-24

„… : Institutionelle Anleger und das Problem der Passivity Rule 101 § 5 Grundlagen der Anlegerpassivität in …” „… Bassler • Die Bedeutung von institutionellen Anlegern156Die Bedeutung von institutionellen Anlegern …” „… Grenzen des institutionellen AnlegeraktivismusStudien zumHandels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht 156 …”

Fazit, Ausblick und Anregungen S. 497-507

„… institutionelle Anleger Bei einer anlegeraktivierenden Regulierung sind außerdem besondere Passivitätsanreize zu …” „… institutionelle Anleger zu einem stärkeren Engagement gesetzlich verpflichtet werden. Regulierungsziel muss …” „… erleichtern und bestehenden Fehlanreizen entgegenzuwirken. Institutionelle Anleger werden zukünftig eine noch …”

Vorstandskontrolle durch den Anleger aus rechtspolitischer Sicht S. 471-494

„… einer Inpflichtnahme von institutionellen Anlegern zur Ausübung ihrer formellen Anlegerrechte nicht …” „… zurückhaltend Jahn, AG 2011, 454, 457; einer gesetzlichen Inpflichtnahme von institutionellen Anlegern (unter …” „… ausmacht.1715 Mit Blick auf die Pflicht der institutionellen Anleger zur vermögensnutzenmaximierenden …”

Die institutionelle und die private Kapitalanlage im Vergleich S. 424-453

„… institutionellen Anlegers im Beteiligungsunternehmen maßgeblich vom Volumen der verwalteten Anlagemittel ab. Sollte …” „… nicht nur mit einer weiter wachsenden Einflussmacht der institutionellen Anleger rechnen können, sondern …” „… ist eine Selbstverständlichkeit, dass institutionelle Anleger genauso wie Privatanleger aus Sicht des …”

Zusammenfassung und Fazit zu Kapitel 1 S. 98-101

„… Definition des Begriffes des institutionellen Anlegers. Hierunter leiden die wissenschaftliche und auch die …” „… . Im US-amerikanischen Schrifttum bezieht sich der Begriff des institutionellen Anlegers regelmäßig nur …” „… dem Ergebnis, dass institutionelle Anleger sich – nach den Worten von Lord Myners – wie absentee …”

Zusammenfassung und Fazit zum zweiten Kapitel S. 405-409

„… institutionelle Anleger der ihnen zugedachten Rolle als forcierende Kraft bei der internen Corporate Governance …” „… aktive informelle Engagement von institutionellen Anlegern hinweisen. Deutlich wurde allerdings, dass …” „… die von der Europäischen Kommission geäußerte Kritik am Verhalten von institutionellen Anlegern …”

Zusammenfassung und Fazit zu Kapitel 3 S. 494-497

„… Frage, ob sich shareholder activism durch institutionelle Anleger ökonomisch vor- oder nachteilhaft auf …” „… die Performance der Beteiligungsunternehmen bzw. auf die Performance der institutionellen Anleger …” „… unmittelbaren Vergleich des Anlageverwaltungsprozesses durch institutionelle Anleger und Privatanleger ein recht …”

Institutional Shareholder Activism aus Sicht des Beteiligungsunternehmens S. 409-424

„… das zurückhaltende Verhalten von institutionellen Anlegern auf den Hauptversammlungen ihrer …” „… rational ist1442, stellt sich die Frage, ob die Aktivierung von institutionellen Anlegern zu mehr …” „… von institutionellen Anlegern ein Corporate Governance Problem dar? Diese »ketzerische Frage«1444 ist …”

Forschungsüberblick S. 30-32

„… Eingreifen des Gesetzgebers zur Aktivierung von institutionellen Anlegern grds. offener gegen-überstehen …” „… ; einer stärkeren Regulierung von institutionellen Anlegern im Grundsatz offener gegen-überstehend …” „… zwischen Aktienmarktliquidität und Corporate Governance, 2000; Baums/Fraune, Institutionelle Anleger und …”

Die institutionalisierte Kapitalanlage als Mittel gegen Anlegerpassivität S. 28-30

„… institutionalisierte Kapitalanlage als Mittel gegen Anlegerpassivität Institutionelle Anleger haben sich in den …” „… Lord Myners davon auszugehen, dass institutionelle Anleger (insbesondere Investmentgesellschaften) in …” „… öffentlichen Wahrnehmung.18 Im Gleichlauf mit den wachsenden Anlagevolumina, die von institutionellen Anlegern …”

Vorstandskontrolle durch die Anleger nach der Agency-Theory S. 453-471

„… Folge einer unwirtschaftlichen Anlageverwaltung durch den institutionellen Anleger an Wert verlieren …” „… . Aktionäre.1643 Vor diesem Hintergrund scheint es sehr wahrscheinlich, dass institutionelle Anleger zukünftig …” „… genommen wird. Dabei stellt sich insbesondere die Frage, ob institutionelle Anleger zu einer stärkeren …”

Sonstige informelle Einflussnahmeinstrumente S. 398-405

„… institutionelle Anleger kann dem Verwendungsverbot nach § 14 I Nr. 1 WpHG vorrangig dadurch entgehen, dass er …” „… unwahrscheinlich. Zumeist scheitert es schon an einem Wettbewerbsverhältnis zwischen institutionellem Anleger und …” „… werden. Ähnlich wie bei Einzelgesprächen mit der Geschäftsleitung nutzen institutionelle Anleger …”

Persönlicher Kontakt als informelles Einflussnahmeinstrument S. 230-398

„… Einflussnahmeinstrumente zumindest teilweise damit zusammenzuhängen, dass institutionellen Anlegern mit der informellen …” „… institutionellen Anleger, aber auch für die Verwaltung erwachsen und inwiefern die informelle Einflussnahme mit …” „… Einflussnahmeinstrument Neben den unter § 6 beschriebenen formellen Rechten nehmen institutionelle Anleger auch informell …”

Aufbau der Arbeit S. 32-33

„… von institutionellen Anlegern und dem geschäftlichen Umfeld, in welchem institutionelle Anleger …” „… : Begriff, Bedeutung und Funktionen von institutionellen Anlegern § 2 Der Begriff des institutionellen …” „… Anlegers Um die Gruppe der institutionellen Anleger beschreiben und untersuchen zu können, muss zunächst …”

Die ungeklärte Rolle des Anlegers in der Finanzmarktkrise S. 25-28

„… als Mittel gegen Anlegerpassivität Institutionelle Anleger haben sich in den zurückliegenden Dekaden …” „… Finanzmarktmarktkrise ohne das starke Investitionsengagement insbesondere von institutionellen Anlegern nicht möglich …” „… gewesen wäre. Die Frage, warum nicht wenigstens institutionelle Anleger auf die für sie schon lange vor …”

Formelle Einflussnahmeinstrumente S. 121-230

„… D. Kritik am Verhalten von institutionellen Anlegern 121 fundene Wahrnehmung von …” „… mitgliedschaftlichen Verwaltungsrechten (vgl. § 6). Daneben nutzen institutionelle Anleger vor allem auch informelle …” „… und institutionelle Anleger deshalb zu einer intensiveren Anteilnahme verpflichtet werden sollten …”

Literaturverzeichnis S. 519-567

„… , Basel III]. Bassen, Alexander, Einflussnahme institutioneller Anleger auf Corporate Governance und …” „… institutionellen Anlegern zum Informationsverhalten, zur Dividendenpräferenz und zur Wahrnehmung von Stimmrechten …” „… Präferenzen deutscher Aktionäre – Eine Befragung von privaten und institutionellen Anlegern zum …”

Zusammenfassende Thesen S. 507-519

„… A. Begriff, Bedeutung und Funktionen von institutionellen Anlegern 507 über den Aufsichtsrat zu …” „… Thesen A. Begriff, Bedeutung und Funktionen von institutionellen Anlegern 1. Der Begriff des …” „… institutionellen Anlegers ist konkretisierungsbedürftig (§ 2 B., S. 36). Zentrales Abgrenzungskriterium zwischen …”

doi.org/10.5771/9783845264042

Henning K.F. Michels - Das Recht der Aktionärsversammlung in Großbritannien und Deutschland

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Henning K.F. Michels

Das Recht der Aktionärsversammlung in Großbritannien und Deutschland

Series: Nomos Universitätsschriften - Recht

Volume 538 2007

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Folgen der Zunahme institutioneller Anleger S. 52-54

„… Zunahme institutioneller AnlegerWährend natürliche Personen inzwischen nur noch knapp 14% der …” „… börsennotiertenAktien besitzen, verfügten die institutionellen Anleger (ohne Banken) im Jahr 2004über zusammen 48,8% der …” „… Bedeutung institutionellerAnleger, verhält sich diese Gruppe äußerst zurückhaltend mit der Ausübung ihrermit …”

Die Aktionärsstruktur S. 51-52

„… institutioneller AnlegerWährend natürliche Personen inzwischen nur noch knapp 14% der börsennotiertenAktien …” „… stellen seit einiger Zeit institutionelleAnleger – wie Pensionsfonds oder Versicherungsgesellschaften17.In …” „… zusammen normalerweise über 25-30% des Kapitals20. Diese Aktionäre sindmeist institutionelle Anleger …”

Allgemeines zur Stimmrechtsvertretung S. 268-271

„… Veröffentlichung der Stimmrechtsausübung institutioneller Anlegersowie aller Beschlussergebnisse soll schließlich …” „… wie der Aktionär zur uneinheitlichenStimmrechtsausübung berechtigt120.Unterliegt der Anleger einem …” „… andere institutionelle Vertreter dürfen Stimmrechtefür Inhaberaktien nicht in dieser Weise ausüben …”

Mangelhafte Nutzung des Stimmrechts S. 54-56

„… kurzfristig Gewinne zu realisieren.Dass die Expertise von institutionellen Anlegern vornehmlich im Bereich des …” „… der Vergangenheit haben institutionelle Anleger neben einer allgemein zurückhaltenden AGM-Beteiligung …” „… Namensaktie, institutionelle Anleger oft gar nicht als Aktionäre im Aktienregister der Gesellschaft …”

Auswirkungen der Aktionärsstruktur S. 66-68

„… . Demhohen britischen Anteil institutioneller Anleger (in 2004 ohne Banken insgesamt48,8%) und ausländischer …” „… institutionellen Anlegern zählen würde, wären die Unterschiede offensichtlich. Sehr deutlichist auch, dass …” „… Deutschland zu einer größeren Beteiligung institutioneller Anleger führen. Es ist beruhigend,dass letztere in …”

Reformen und Reformideen S. 65-66

„… 97. PositiveWirkungen wären eher im Bereich der institutionellen Anleger zu erwarten. Dochbestehen …” „… 100. Demhohen britischen Anteil institutioneller Anleger (in 2004 ohne Banken insgesamt48,8%) und …” „… institutionellen Anlegern zählen würde, wären die Unterschiede offensichtlich. Sehr deutlichist auch, dass …”

Aktionärsstruktur und Depotstimmrecht S. 60-63

„… Versicherungen,Rentenfonds und anderen institutionellen Anlegern war die relativ gute, umfassendestaatliche Rentenversorgung …” „… Altersvorsorge wird der Einfluss institutioneller Anleger weiter steigen. Die Präsenzquote auf deutschen …” „… institutionellen Anleger heute mithohem Prozentsatz abstimmen73. Dabei sollte sicherlich nicht § 32 I InvG …”

Stimmrecht der Aktionäre S. 188-197

„… empfohlen, um die institutionellenAnleger verstärkt zur Ausübung ihrer Stimmrechte zu bewegen, ICSA in …” „… institutionelle Anleger zur Wahrnehmung ihrer Stimmrechte ermutigen könne.59 CLRSG, 5. Dokument 5, Abs. 4.46 …” „… einheitliche Stimmabgabe ist nicht erforderlich78. Dies eröffnet institutionellenAnlegern genauso wie den von …”

Rede- und Fragerecht der Aktionäre S. 197-199

„… institutioneller Anleger erhöhen, indem diesen die Veröffentlichung ihrerjeweiligen Stimmabgabe vorgeschrieben wird …” „… vorgesehen103.In Anbetracht von 7 der 34 größten institutionellen Anleger, die diese Veröffentlichung in der …” „… Combined Code, der in Principle D.2. ausführt, dassdas AGM zur Kommunikation mit den Anlegern zu nutzen und …”

Reformideen S. 56-57

„… an Bedeutung gewinnt, ist seiteiniger Zeit seitens institutioneller Anleger – trotz der dargestellten …” „… institutionelle Anleger: a) immer (wenn durchführbar): 1990:20%, 1994: 28%; b) nur in umstrittenen Angelegenheit …”

Rechtsposition des Stimmrechtsvertreters S. 261-265

„… Vertreter ernannt werden kann. Will ein institutioneller Anleger oder eine Treuhandgesellschaft …” „… Meeting zusätzlich im Besitz von Proxies anderer Anleger ist, kann in seiner Funktion als Vertreter …” „… Gesellschaft beschränkt. In der Praxis wird die Figur des Corporate Representative von institutionellen …”

Aktionärsversammlung und Aktionärsstruktur, §3 S. 294-295

„… Bedeutung zukommt, sind in Großbritannien die internationalen wie auch institutionellen Anleger bereits …” „… inweit größerem Maße beteiligt.2) Der typisch britische Anleger verfolgte viele Jahre eher kurzfristige …” „… internationaler Anleger besser geschützt und nichtzuletzt wegen der Zunahme von Nominees bei britischen Companies …”

Allgemeines zum Zustand des Annual General Meetings S. 49-51

„… Anteildieser Aktionäre wieder ab. Die Mehrheit stellen seit einiger Zeit institutionelleAnleger – wie …” „… . Diese Aktionäre sindmeist institutionelle Anleger. Selbst ihnen fällt es zwar schwer, die für einen …”

Die Rechtsgrundlagen, §2 S. 293-294

„… Bedeutung zukommt, sind in Großbritannien die internationalen wie auch institutionellen Anleger bereits …” „… inweit größerem Maße beteiligt.2) Der typisch britische Anleger verfolgte viele Jahre eher kurzfristige …”

Einberufung von General Meetings S. 115-118

„… allem institutionellen Anlegern einegute und reelle Einflussmöglichkeit. In der Regel wird eine …” „… Aktionärsrechte im Vorfeld der Versammlung116tive3. Wird das Verfahren von einem Anleger betrieben, steht ein …” „… Kooperation von nurzwei bis drei Anlegern ausreichen, um die 10%-Hürde zu überschreiten16. Kleinaktionäre …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-18

„… Zustand des Annual General Meetings 49II. Die Aktionärsstruktur 51III. Folgen der Zunahme institutioneller …” „… Anleger 52IV. Mangelhafte Nutzung des Stimmrechts 54V. Reformideen 56Inhaltsverzeichnis10B. Deutschland 57 …” „… 1051. Allgemeines 1052. Rechtsnachfolge von Aktionären 1063. Internationale Anleger 107III …”

Form der Einberufung S. 94-99

„… ausländische institutionelle Anleger der HV fernblieben, weil sie die Einladung im BAnz. nicht erreichte; dadas …” „… Gesetz mit dem elektronischen BAnz. den Anlegern aber nun neue Chancen biete,bestünde keine Pflicht zur …”

Aktienstruktur: Namens- und Inhaberaktien S. 63-65

„… 97. PositiveWirkungen wären eher im Bereich der institutionellen Anleger zu erwarten. Dochbestehen …”

Literaturverzeichnis S. 308-321

„… institutionelle Stimmrechtsvertretung der Aktionäre in Europa, Dissertation Bonn, Frankfurt 2001Behnke, Thorsten …” „… durch Kreditinstitute, Hamburg 1994,zitiert: M. SchmidtSchnell, Christian, Anleger kontrollieren …”

Company Law Reform S. 267-268

„… Stimmrechtsausübung institutioneller Anlegersowie aller Beschlussergebnisse soll schließlich zu einer vermehrten …”

Gegenstand der Untersuchung S. 24-27

„… ; Hellweg inEWS 2001, 580 auf S. 582 gibt allerdings zu bedenken, dass für institutionelle Anlegerdie …”

doi.org/10.5771/9783845204406

Christoph Mehringer - Das allgemeine kapitalmarktrechtliche Gleichbehandlungsprinzip

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Christoph Mehringer

Das allgemeine kapitalmarktrechtliche Gleichbehandlungsprinzip

Series: Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht

Volume 4 2007

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Sonderinformationen für institutionelle Anleger beim Börsengang S. 178-183

„… exklusive Informationen weder an institutionelle Anleger, noch an andere Anlegergruppen selektiv weitergeben …” „… mit ihm schlüssig rechtfertigen. II. Sonderinformationen für institutionelle Anleger beim Börsengang …” „… Unterstützung von institutionellen Anlegern (zum Beispiel Pensionsfonds, Versicherungen oder Hedgefonds), die …”

Funktion des Marktordnungsrechts S. 34-47

„… überhaupt eine Art von Schutz der Anleger oder eine Regulierung des Kapitalmarktes notwendig seien. Zur …” „… Anleger seien stets Bezieher hoher Einkommen und mit hohem Sachverstand ausgestattet, weshalb sie keines …” „… Verfügung stellt, welches die Arbeitsfähigkeit des Marktes und den Schutz der Anleger gewährleistet …”

Selektive Information einer Bereichsöffentlichkeit S. 170-178

„… . Institutionelle und professionelle Anleger werden darüber hinaus durch weitere Medien927 informiert. Beispielhaft …” „… die Unterstützung von institutionellen Anlegern (zum Beispiel Pensionsfonds, Versicherungen oder …” „… Anleger gewonnen oder erhalten werden. Dabei ist zu berücksichtigen, dass es nur um Chancengleichheit bei …”

Weitergabe von Insiderinformationen an Großaktionäre S. 183-187

„… die zusätzlichen Informationen (Prognosen etc.) für institutionelle Investoren möchte der Emittent …” „… Lasten der breiten Masse der Anleger geht, ist deshalb abzulehnen. Die Privatautonomie des Emittenten …” „… zu stärken, sind deshalb allen Anlegern sämtliche Informationen anzubieten, welche die …”

Ergebnisse im Einzelnen S. 239-243

„… . Maximale Liquidität lässt sich nur mithilfe von Anlegerschutz, Publizität und Vertrauen der Anleger …” „… Anlegervertrauen gestärkt. Gleichbehandlung entspricht dem Gerechtigkeitsgedanken und der Erwartung der Anleger an …” „… Anleger, Vertragsgerechtigkeit, Effizienz des Marktes und Anlegerschutz zu gewährleisten. Systematik des …”

Zwischenzusammenfassung S. 197

„… bleibt aber, dass eine Gleichbehandlung auch vorteilhaft ist, wenn die Anleger nur mittelbar davon …” „… und die Sonderinformation für institutionelle Großanleger haben deutlich gemacht, dass bei …” „… , wenn die Anleger nicht der Gefahr ausgesetzt sind, geschädigt zu werden. Besteht die Gefahr einer …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-14

„… Marktordnungsrechts 34 1. Schutz der Anleger vor Verlusten 34 2. Schutz der institutionellen Funktionsfähigkeit 36 a …” „… . Sonderinformationen für institutionelle Anleger beim Börsengang 178 1. Vorgaben der Going-Public-Grundsätze 179 2 …” „… ) Vertrauen in die Marktintegrität 37 b) Schutz der Anleger – konkret und individuell 38 c) Publizität 40 d …”

Allgemeines Gleichbehandlungsprinzip und strukturelles Ungleichgewicht S. 47-49

„… vertrauen und ihr Vermögen anlegen, so dass die Liquidität und damit die Funktionsfähigkeit des …” „… Gleichstellung der Marktseiten bedingt aber die leicht verfügbare Informationsmöglichkeit für alle Anleger. In …” „… der Anleger. Haben die Anleger die gleiche Informationschance, so werden Informationsasymmetrien …”

Normen des Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG) S. 94-115

„… institutionelle Anleger besondere Bevorzugung bei Aktienzuteilungen verlangen. Fraglich ist, inwiefern solche …” „… des Emittenten, institutionelle Anleger und Mitarbeiter von Wertpapierdienstleistungsunternehmen620 …” „… Anlegerschutz verbessert werden. Der Anleger wird aufgrund des Insiderverbots reflexartig individuell vor …”

Struktur S. 144-160

„… Gefährdung der Anlegerschaft vor. Der Anleger muss also objektiv geschützt werden (Anlegerschutz). In …” „… , Leistungen oder Chancen an eine begrenzte Anlegerschaft gewähren, obwohl die nicht bedachten Anleger das …” „… Interessen der Anleger erfordern Mechanismen zum Zwecke des Anlegerschutzes, und genau ein solcher …”

Sonderinformationen für Finanzanalysten S. 187-189

„… ein Anlegerschutzinstrument. Es stellt die Anleger untereinander gleich, nicht aber im Verhältnis zu …” „… Interessen der Kleinaktionäre eingewirkt. Folglich muss abgewogen werden, ob das Vertrauen der Anleger in die …” „… Ungleichbehandlung besteht. IV. Sonderinformationen für Finanzanalysten Außer an institutionelle Investoren bzw …”

Due diligence und WpÜG – Bietergleichbehandlung bei öffentlichen Übernahmeangeboten S. 192-197

„… ermöglicht dem Anleger einen hohen Verkaufspreis und dient folglich Anlegerschutzzwecken. Zu untersuchen …” „… Anleger besonders schutzbedürftig sind. Steht fest, dass ein Übernahmeangebot stattfindet, so muss der …” „… Wettbewerb dafür, dass die Anleger den fairen Wert ihrer Anteile erhalten, der ihnen zugewiesen ist. Sie …”

Anspruch auf Aktienzuteilung beim Börsengang S. 223-230

„… 223 4. Ergebnis Der Kreis der Anspruchberechtigten der §§ 37b, 37c WpHG beschränkt sich auf Anleger …” „… Schutzbedürftigkeit der Anleger, so dass eine Anwendung des kapitalmarktrechtlichen Gleichbehandlungsgrundsatzes nicht …” „… vorher das Problem, ob einzelne Anleger überhaupt die Möglichkeit bekommen, ihr Kapital zu investieren …”

Preisgestaltungen (Paketzuschläge) bei Übernahmen - § 31 WpÜG S. 197-206

„… bleibt aber, dass eine Gleichbehandlung auch vorteilhaft ist, wenn die Anleger nur mittelbar davon …” „… und die Sonderinformation für institutionelle Großanleger haben deutlich gemacht, dass bei …” „… , wenn die Anleger nicht der Gefahr ausgesetzt sind, geschädigt zu werden. Besteht die Gefahr einer …”

Grundlage in bestehenden gesetzlichen Regelungen - Gesamtanalogie S. 122-125

„… Schutz der Anlegerschaft bzw. des Anlegerpublikums bezwecken, dem Schutz und der Stärkung des …” „… Emittenten, Wertpapierdienstleistungsunternehmen, Bieter und institutionelle Großanleger - mithin …” „… wiederfinden lassen. Der Anleger ist zwingend auf Informationen vom Monopolisten – dem Emittenten – angewiesen …”

Grundlage in Art. 3 GG S. 125-127

„… , Bieter und institutionelle Großanleger - mithin Privatrechtspersonen, für die Art. 3 Abs. 1 GG nicht …” „… . Dies sind Konstellationen, die sich auch im Kapitalmarktrecht wiederfinden lassen. Der Anleger ist …”

doi.org/10.5771/9783845202075

Kathrin Mehler - Die erheblichen Umstände der Kapitalanlageentscheidung

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Kathrin Mehler

Die erheblichen Umstände der Kapitalanlageentscheidung

Series: Schriftenreihe zum deutschen, europäischen und internationalen Wirtschaftsstrafrecht

Volume 11 2009

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Institutioneller Anleger gemäß § 7 WpPG i.V.m. der VO 809/2004/EG S. 145-148

„… Anlageentscheidungen zwischen institutionellen Anlegern und Kleinanlegern unterschieden. Gemäß Erwägungsgrund 14 der …” „… geringeres Schutzbedürfnis von institutionellen Anlegern angenommen.614 Ausgehend von dieser Vermutung …” „… institutionellen Anlegern als Adressatenkreis ausgegangen. Liegt die Mindeststückelung unter diesem Betrag, werden …”

Bestimmung des durchschnittlichen Anlegers S. 129-130

„… % institutionelle Anleger, bei der Deutschen Börse AG waren gar 98 % der Aktionäre institutionelle.523 Ebenso wie …” „… bei Aktien überwiegen institutionelle Anleger bei Fonds. Im März 2008 waren beispielsweise in die …” „… Fonds von Barclays Global Investors (Deutschland) AG institutionelle Anleger zu mehr als 85 % investiert …”

Gemäß der Ansicht, die die Funktionsfähigkeit des Kapitalmarkts als geschütztes Rechtsgut ansieht S. 219-238

„… Ausführungen von der institutionellen Funktionsfähigkeit geschützt. Ist es nun verletzt, kann dies die Anleger …” „… der Anleger die Kapitalanlage zumindest zur Vermögensmehrung verwenden kann, beziehungsweise wohl auch …” „… , die sich auf das Vermögen des Anlegers auswirken, geeignet, das Vertrauen der Anleger und damit die …”

Maßstabspersonen des IDW S 4 S. 128-129

„… % institutionelle Anleger, bei der Deutschen Börse AG waren gar 98 % der Aktionäre institutionelle.523 Ebenso wie …” „… bei Aktien überwiegen institutionelle Anleger bei Fonds. Im März 2008 waren beispielsweise in die …” „… Fonds von Barclays Global Investors (Deutschland) AG institutionelle Anleger zu mehr als 85 % investiert …”

Funktionsfähigkeit des Kapitalmarkts als einziges Rechtsgut S. 27-43

„… , Institutionelle Anleger in Publikumsgesellschaften, S. 69 ff.; Eichelberger, Verbot der Marktmanipulation, S. 67 …” „… Anlegerzahlen an der Börse von 1950 bis 2000 und die starke Zurückhaltung von Anlegern seit dem Börsencrash von …” „… Anleger zu schützen. Der hierdurch entstandene überindividuelle Schutz der Anlegerschaft und individuelle …”

Unterschiedliche Kapitalanlageentscheidungen S. 130-135

„… 130 gegen eine konträre Situation typisch. So belief sich das von institutionellen Anlegern in 2007 …” „… von einem kurzfristigen html, 30.05.2008. Ausführlich zum Verhältnis institutionelle Anleger und …” „… Privatanleger bei Fonds Winkler, Institutionelle Anleger in Publikumsgesellschaften, S. 69 ff. 525 …”

Geeignete Gegenparteien, professionelle Kunden und Privatkunden gemäß § 31a WpHG S. 148-151

„… institutionellen Anlegern als verzichtbar angesehen werden. Darüber hinaus sind bei Ersteren auch die Angaben …” „… Anleger angesehen. Institutionelle Anleger bedürfen dagegen ein geringeres Maß an Erläuterungen und …” „… , Versicherungsunternehmen, Börsenhändler und Warenderivatehändler und sonstige institutionelle Anleger. Des Weiteren gehören …”

Profil des typischen Anlegers gemäß § 42 I 3 Nr. 27 InvG S. 144-145

„… Anlageentscheidungen zwischen institutionellen Anlegern und Kleinanlegern unterschieden. Gemäß Erwägungsgrund 14 der …” „… . Weitere Konkretisierungen von Anlegern im Kapitalmarktrecht Über die Untersuchung der von Gesetzgeber und …” „… diesen wird zwischen unterschiedlichen Anlegern differenziert. a) Profil des typischen Anlegers gemäß …”

Ergebnisse der Normenuntersuchung unter dem Blickwinkel der Maßstabsperson S. 153-156

„… Betrachtungen des typischen Anlegers gemäß § 42 I 3 Nr. 27 InvG, des institutionellen Anlegers gemäß § 7 WpPG …” „… differenzieren im Wesentlichen zwischen institutionellen Anlegern und Privatanlegern. Ersteren wird unterstellt …” „… Durchschnitt derselben ist ebenso abzulehnen, wie eine Betrachtung des durchschnittlichen Anlegers.646 6 …”

Positive Bestimmung S. 183-191

„… Kapitalanlagebetrug unterschiedliche Kapitalanlagen beinhaltet.782 Auch verfolgen die Anleger nicht wie beim …” „… . Obwohl das Angebot der Kapitalanlage den Eindruck erweckt hat, die gesamte Anlagesumme der Anleger werde …” „… der Anleger durch das Angebot hierüber nicht informiert worden, hat er sich demnach bei seiner …”

Ergebnis S. 43-44

„… Allokationseffizienz und des institutionellen Vertrauens, wird dadurch erreicht, dass die bestehende Wissensasymmetrie …” „… zulasten der Anleger durch die strafbewehrte Pflicht der Anbieter zur wahrheitsgemäßen und vollständigen …” „… Information aufgehoben wird. Aufgrund des so geschaffenen Vertrauens sind die Anleger bereit, auf dem Markt zu …”

Literaturverzeichnis S. 245-257

„… institutioneller Anleger als Aktionäre in Publikumsgesellschaften in Deutschland und den USA; 2008. (zitiert als …” „… : Winkler, Institutionelle Anleger in Publikumsgesellschaften, S.). Wittmann, Arno: Zivilrechtliche …” „… , S. 1772 ff. Joecks, Wolfgang: Anleger- und Verbraucherschutz durch das 2. WiKG; wistra 1986, S. 142 …”

Ergebnis S. 238

„… 238 Begründet werden kann dies sowohl mit der institutionellen, als auch der allokativen …” „… Funktionsfähigkeit. Das Vertrauen eines Anlegers kann bei der Täuschung über ethische Ziele ebenso enttäuscht sein …” „… der Anleger vom Kapitalmarkt mit der Folge, dass der Kapitalmarkt mangels Tätigkeit auf diesem nicht …”

Angabe S. 78-81

„… Kapitalmarkts305. Wie dargelegt, beruht insbesondere die institutionelle Funktionsfähigkeit auf dem Vertrauen …” „… der Anleger. Gleichwohl gibt es kein Vertrauen „per se“, es wird immer „in“ etwas vertraut. Dieses „in …” „… 1987, S. 271; Worms, Anlegerschutz, S. 324 f.; Grotherr, DB 1986, S. 2586; Assmann/Schütze, Worms, § 8 …”

Prospekte S. 69-71

„… Rechtsgut sind die Anleger aufgrund der regelmäßig bestehenden Wissensasymmetrie zwischen Anleger und …” „… Anbieter auf Informationen angewiesen. Der Anleger, dem der Eindruck vermittelt wird, alle Informationen …” „… . Entsprechend der institutionellen Funktionsfähigkeit fühlt er sich dann ausreichend informiert, die …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-14

„… Anlegers gemäß § 42 I 3 Nr. 27 InvG 144 b) Institutioneller Anleger gemäß § 7 WpPG i.V.m. der VO 809/2004 …” „… . Informationsasymmetrie 33 (b) Operationale Funktionsfähigkeit 34 (c) Institutionelle Funktionsfähigkeit 34 (3 …” „… des durchschnittlichen Anlegers 129 c) Unterschiedliche Kapitalanlageentscheidungen 130 (1 …”

Zusammenfassung S. 239-244

„… Funktionsfähigkeit des deutschen Kapitalmarkts ist. Diese setzt sich insbesondere aus der institutionellen …” „… Anleger als solches, sind bloße Reflexe der Funktionsfähigkeit des Kapitalmarkts. Ein eigenständiger …” „… Frage unterschieden werden muss, was für ein Durchschnitt, Verständnis und Wissen des Anlegers …”

Ergebnis Darstellungsformen S. 74

„… welcher dem Anleger gegenüber der Eindruck erweckt wird, entsprechend der allokativen und institutionellen …” „… , welche bei Anlegern den Eindruck erwecken, alle zur Beurteilung der Kapitalanlage erheblichen Umstände …”

Ergebnis S. 74

„… welcher dem Anleger gegenüber der Eindruck erweckt wird, entsprechend der allokativen und institutionellen …” „… , welche bei Anlegern den Eindruck erwecken, alle zur Beurteilung der Kapitalanlage erheblichen Umstände …”

Wachsender Markt S. 199-203

„… Kapitalanlage verfolgte Ziele der Anleger, darüber hinaus verfolgen sie aber weitere, von diesen unabhängige …” „… „(…) Allein das in nachhaltig anlegende Aktienfonds verwaltete Vermögen zeigt, dass es sich bei diesen …” „… bietet Anlegern Chancen, Handelsblatt, 28.05.2008, S. D 11; Ruth Helmling, Gesucht: Grünanlagen, Die …”

Vorteilhaft / Nachteilig S. 82-84

„… institutionellen Funktionsfähigkeit vor- oder nachteilig das Vertrauen der Anleger in das System des Kapitalmarkts …” „… vorteilhafter oder nicht so nachteilig wie angegeben, erwerben die Anleger eine bessere Kapitalanlage, als sie …” „… zugutekommt. Mangels Enttäuschung ist nicht zu befürchten, dass sich die Anleger vom Markt zurückziehen.320 …”

Angebot, die Einlage zu erhöhen S. 65-66

„… im Sinn des § 264a I Nr. 2 StGB kann nur gegenüber solchen Anlegern erfolgen, die bereits Anteile …” „… den übrigen Merkmalen des Tatbestands. Ingesamt sollen Anleger ihre Kapitalanlageentscheidung …” „… angeführten Erläuterungen kann dann die allokative und institutionelle Funktionsfähigkeit erreicht werden.232 …”

Im Zusammenhang S. 66-67

„… und seine weite Auslegung mit den übrigen Merkmalen des Tatbestands. Ingesamt sollen Anleger ihre …” „… bereits angeführten Erläuterungen kann dann die allokative und institutionelle Funktionsfähigkeit erreicht …” „… Individualität der Anleger gegenüber dem potentiell gleichen Interesse aller an der Kapitalanlage zurück tritt …”

Darstellungen S. 72-74

„… welcher dem Anleger gegenüber der Eindruck erweckt wird, entsprechend der allokativen und institutionellen …” „… , welche bei Anlegern den Eindruck erwecken, alle zur Beurteilung der Kapitalanlage erheblichen Umstände …”

Ergebnis Tatsachen und Angaben S. 81-82

„… Kapitalmarkts305. Wie dargelegt, beruht insbesondere die institutionelle Funktionsfähigkeit auf dem Vertrauen …” „… der Anleger. Gleichwohl gibt es kein Vertrauen „per se“, es wird immer „in“ etwas vertraut. Dieses „in …”

doi.org/10.5771/9783845218823

Kristian Puhle - Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit

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Kristian Puhle

Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit

Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung

Volume 51 2012

Results in this title

Institutioneller Anlegerschutz S. 169-179

„… .) Institutioneller Anlegerschutz wird u.a. durch Produktvielfalt gewährleistet. Anleger vertrauen ihr Kapital gerade …” „… Anlegerschutzgesichtspunkten gerechtfertigt sein. B. Institutioneller Anlegerschutz Anlegerschutz wird aber nicht …” „… private Anleger können »[i]m Spezialfondsbereich … institutionelle Investoren von Regelungen entlastet …”

Ergebnis zu § 15 S. 179-180

„… .) Institutioneller Anlegerschutz wird u.a. durch Produktvielfalt gewährleistet. Anleger vertrauen ihr Kapital gerade …” „… dem Markt zur Verfügung stellen. (§ 15 B.) Der institutionelle Anlegerschutz gewährleistet über den …” „… individuellen Anlegerschutz hinaus das Vertrauen der Anleger in die Integrität der Finanzmärkte. (§ 15 B. I …”

Individueller Anlegerschutz S. 165-169

„… Rechtfertigungsgrund des institutionellen Anlegerschutzes Nachdem festgestellt wurde, dass die Intention des …” „… gerechtfertigt sein. B. Institutioneller Anlegerschutz Anlegerschutz wird aber nicht ausschließlich durch …” „… Allgemeininteresses gewährleistet. Neben diesen individuellen tritt der institutionelle Anlegerschutz. Davon sind …”

Vorteile für die Unternehmen S. 26-30

„… Vermögensverwaltung für institutionelle Anleger (Stand: Mai 2010), S. 1. 4 German - Real Estate Investment Trust. 27 …” „… institutionellen Anlegerschutzes eingegangen wird (4. Teil). Im letzten Kapitel wird aufbauend auf den …” „… (G-REIT4) erörtert werden. Der Gesetzgeber verbietet Anlegern direkt zehn Prozent oder mehr der Anteile an …”

Fehlender horror iuris im nationalen Gesellschaftsprivatrecht S. 216-224

„… wären damit auch nicht über den Rechtfertigungsgrund des institutionellen Anlegerschutzes gerechtfertigt …” „… institutionellen Anlegerschutzes angeführt werden. Aus Gründen der Rechtssicherheit darf nicht ein einmal für einen …” „… mit dem schutzwürdigen Interesse des institutionellen Anlegerschutzes argumentieren. Ergebnis zu § 17 …”

Problemaufriss und Gang der Untersuchung S. 25-26

„… -_________________________________ 3 BVI, Spezialfonds – maßgeschneiderte Vermögensverwaltung für institutionelle Anleger (Stand: Mai …” „… S. 1 InvG nur institutionellen Investoren offen. Das Volumen dieser …” „… verbietet Anlegern direkt zehn Prozent oder mehr der Anteile an einem G-REIT zu halten. Zudem ist der G-REIT …”

Zusammenfassung S. 240-246

„… Anlegerstruktur reglementiert ist. So sind Spezialfonds in vielen Ländern nur institutionellen Investoren …” „… erreicht werden. Neben diesen individuellen tritt der institutionelle Anlegerschutz. Die Integrität der …” „… des institutionellen Anlegerschutzes auf die Goldene Aktie Rechtsprechung angewendet. Die dort in …”

Eignung der Höchstbeteiligungsgrenze zur Veränderung des Rendite-Risikoprofils zu Gunsten von Kleinaktionären S. 180-188

„… , Shareholder Activism und Corporate Governance, NZG 2007, 900, 900, der anführt, dass institutionelle Anleger …” „… Höchstbeteiligungsgrenze Der institutionelle Anlegerschutz ist somit ein schutzwürdiges Allgemeininteresse i.S.d …” „… institutionelle Investoren in Spezial-Sondervermögen i.S.d. § 2 Abs. 3 S. 1 InvG investieren. Diese Fonds zeichnen …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-20

„… § 15 Der Rechtfertigungsgrund des institutionellen Anlegerschutzes 165 A. Individueller Anlegerschutz …” „… 166 B. Institutioneller Anlegerschutz 169 Ergebnis zu § 15 179 § 16 Verhältnismäßigkeit der …” „… . Kapitalanlegerschutz als Irreführungsschutz 167 B. Institutioneller Anlegerschutz 169 I. Institutioneller …”

Marktzugangssperre durch Goldene Aktien S. 199-216

„… Stimmrechtsbeschränkungen durch institutionelle Investoren 209 schränkungen Anleger zwar nicht tatsächlich, wohl aber …” „… i.S.d. Keck-Formel herausgearbeitet und das schutzwürdige Interesse des institutionellen Anlegerschutzes …” „… aufgezeigt, dass der institutionelle Anlegerschutz ein schutzwürdiges Allgemeininteresse i.S.d. Cassis-Formel …”

Stichwortverzeichnis S. 271-272

„… ff., 189 f. Individueller Anlegerschutz 166 ff. Institutioneller Anleger 175 f. Institutioneller …” „… Anlegerschutz 169 ff. Investitionsmodalitäten 204 f. Kohärenz des Steuersystems 149 ff. KBM 200 ff …”

Ergebnis zu § 14 S. 164-165

„… institutionellen Anlegerschutzes Nachdem festgestellt wurde, dass die Intention des Gesetzgebers – den G-REIT für …” „… Bundesfinanzministerium an und subsumiert, »dass in deutsche Immobilien anlegende REITs für ausländische Investoren höchst …” „… REIT-Aktiengesellschaften … ermöglichen«578. Insofern soll die Vorschrift dem Schutz der (Klein-)Anleger dienen. Dieses …”

Literaturverzeichnis S. 247-270

„… , Spezialfonds - maßgeschneiderte Vermögensverwaltung für institutionelle Anleger, Mai 2010 Calliess, Christian …” „… Klühs, Hannes/ Schmidtbleicher, Roland, Besteuerung ausländischer Anleger nach dem Regierungsentwurf zur …” „… institutionelles Asset Management, Wiesbaden 2003 Levedag, Christian, Steuerliche Hinweise zur Publikums-KG, in …”

Vorteile für die Anleger S. 30-32

„… ein.32 B. Vorteile für die Anleger G-REITs stellen nach der Gesetzesbegründung »sowohl für …” „… institutionelle als auch für private Investoren eine attraktive und sinnvolle Ergänzung des Anlagespektrums dar«33 …” „… Einnahmen in Form von Dividenden an die Anleger auszuschütten. Im Gegensatz zu anderen Unternehmen sind die …”

Ansätze in der Rechtsprechung zur Kapitalverkehrsfreiheit S. 235-237

„… . 55 Prozent der Anteile im Besitz institutioneller Investoren. Weitere zehn Prozent der Aktien gehören …” „… privaten Anlegern. Wiederum ca. 10 Prozent der Anteile werden von der Gesellschaft selbst gehalten.915 …”

Ergebnis zu § 17 S. 224-227

„… mit dem schutzwürdigen Interesse des institutionellen Anlegerschutzes argumentieren. Ergebnis zu § 17 …” „… können auch nicht durch das schutzwürdige Interesse des institutionellen Anlegerschutzes gerechtfertigt …” „… Ebene der Rechtfertigung nicht der Rechtfertigungsgrund des institutionellen Anlegerschutzes angeführt …”

Ergebnis zu § 16 S. 198

„… kleinanlegerfreundlichen Rendite-Risikoprofils und damit zur Gewährleistung des institutionellen Anlegerschutzes geeignet …” „… institutionellen Investoren gehalten werden, stehen dem Börsenhandel nicht zur Verfügung. Derartige Investoren …” „… Anlegerstrukturvorgaben bzw. haben diese weniger restriktiv ausgestaltet. An diesen Systemen muss Deutschland sich aber …”

Erforderlichkeit der Höchstbeteiligungsgrenze zur Liquiditätssicherung S. 188-198

„… kleinanlegerfreundlichen Rendite-Risikoprofils und damit zur Gewährleistung des institutionellen Anlegerschutzes geeignet …” „… institutionellen Investoren gehalten werden, stehen dem Börsenhandel nicht zur Verfügung. Derartige Investoren …” „… anderer EU-Staaten. a) REIT-Anlegerstrukturen im Rechtsvergleich In Großbritannien ist der REIT im …”

doi.org/10.5771/9783845241005

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