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Claudia Görtz - Die aktien- und steuerrechtliche Qualifikation von Hybrid-Anleihen - oder der Genussrechtstest

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Claudia Görtz

Die aktien- und steuerrechtliche Qualifikation von Hybrid-Anleihen - oder der Genussrechtstest

Series: Nomos Universitätsschriften - Recht

Volume 555 2008

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Nachrangdarlehen (Junior Debt, Subordinated Debt) S. 30-32

„… kann aus rechtlicher Sicht bei den Gestaltungsmöglickeiten zwischen Debt-Mezzanine-Kapital (auch Senior …” „… . B. Partizipation am Unternehmenserfolg) im Vordergrund, während Debt-Mezzanine-Kapital eher von der …” „… Finanzierungsinstrumente in Debt- und Equity-Mezzanine-Kapital kann nur richtungsweisend sein, da sie prinzipiell von der …”

Einführung S. 30

„… kann aus rechtlicher Sicht bei den Gestaltungsmöglickeiten zwischen Debt-Mezzanine-Kapital (auch Senior …” „… . B. Partizipation am Unternehmenserfolg) im Vordergrund, während Debt-Mezzanine-Kapital eher von der …” „… Finanzierungsinstrumente in Debt- und Equity-Mezzanine-Kapital kann nur richtungsweisend sein, da sie prinzipiell von der …”

„Mezzanine“ und „Hybrid“ als Sammelbegriff S. 29-30

„… den Gestaltungsmöglickeiten zwischen Debt-Mezzanine-Kapital (auch Senior Mezzanine genannt) und …” „… Vordergrund, während Debt-Mezzanine-Kapital eher von der Fixverzinsung und einem eventuell zusätzlichen …” „… erfolgsabhängigen Zins geprägt ist.37 Eine Einteilung der Finanzierungsinstrumente in Debt- und …”

Kernelemente von Mezzanine- und Hybrid-Kapital S. 40-41

„… High-Yield-Debt vorgenommen hat, geht davon aus, dass High-Yield-Debt nicht Mezzanine i. e. S. darstellen, da sie …” „… Vielmehr befindet sich, nach seiner Ansicht, High-Yield-Debt mit Mezzanine-Kapital im subordinierten …”

High-Yield-Anleihen S. 39-40

„… Arbeit eine ausführliche Abgrenzung zwischen Mezzanine-Kapital und High-Yield-Debt vorgenommen hat, geht …” „… davon aus, dass High-Yield-Debt nicht Mezzanine i. e. S. darstellen, da sie nicht über die für ihn …” „… seiner Ansicht, High-Yield-Debt mit Mezzanine-Kapital im subordinierten Bereich der Kapitalstruktur und …”

Basel I und II als Impulse für den Mezzanine- und Hybrid-Kapitalmarkt S. 41-51

„… . debt-equity-ratio). Insbesondere bei deutschen mittelständischen Unternehmen ist die Eigenkapitalquote im …” „… , Monatsbericht April 2003, S. 64; Achleitner/Fingerle, in: Achleitner/Schröder, v./Einem, v., Private Debt, S. 16 …” „… , Mezzanine-Kapital, S. 30. 192 Vgl. Achleitner/Wahl, in: Achleitner/Schröder, v./Einem, v., Private Debt, S. 51 …”

Literaturverzeichnis S. 215-228

„… 215 Literaturverzeichnis Achleitner, Ann-Kristin/Wahl, Simon, Private Debt: Neue …” „… , Ann-Kristin/Schröder von, Benedikt/Einem von, Christoph, Private Debt: alternative Finanzierung für den Mittelstand …” „… Achleitner/Schröder, v./Einem, v., Private Debt) Ackermann, Ulrich/Jäckle, Joachim, Ratingverfahren aus …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-16

„… Mezzanine-/Hybrid-Produkte 30 I. Einführung 30 II. Nachrangdarlehen (Junior Debt, Subordinated Debt) 30 III. Stille …”

Einführung S. 27

„… grundsätzlich zwischen Aufnahme von Fremdkapital (debt) und Eigenkapital (equity) zu unterscheiden. Die Aufnahme …”

Ursprüngliche Herkunft der Begriffe „Mezzanine“ und „Hybrid“ S. 27-28

„… grundsätzlich zwischen Aufnahme von Fremdkapital (debt) und Eigenkapital (equity) zu unterscheiden. Die Aufnahme …”

Genussrechte S. 33-36

„… : Achleitner/Schröder, v./Einem, v., Private Debt, S. 154; Habersack/Mülbert/ Schlitt, Unternehmensfinanzierung am …”

Verwendung von Mezzanine- und Hybrid-Kapital S. 54-58

„… : Achleitner/Schröder, v./Einem, v., Private Debt, S. 61; Brezki/Böge/Lübbehüsen/Rohde/Tomat, Mezzanine-Kapital für den …”

Bilanz- und Steueraspekte S. 58-71

„… : Achleitner/Schröder, v./Einem, v., Private Debt, S. 61; Brezki/Böge/Lübbehüsen/Rohde/Tomat, Mezzanine-Kapital für den …”

doi.org/10.5771/9783845206905

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Peter Franke

Debt Equity Swaps

Series: Nomos Universitätsschriften - Recht

Volume 724 2011

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Transaktionsstrategien des distressed debt investing S. 38-40

„… Zahlen stark ansteigen und zunehmend große Unternehmen inden Fokus von distressed debt-Investoren geraten …” „… weltweit 39,7 Mrd. US$ für distressed debts-Investitionen ein und für 2008 sollenabermals mehr als 50 Mrd …” „… ); Kammel/Bauer, Corporate Acquisitions Through Debt-Equity Swaps in Germany: 160-300 Mrd. €.59 Vgl. Richter …”

Die Effektivität von Debt Equity Swaps S. 53-60

„… Swaps auch nicht dergestalt belegen, dass DebtEquity Swaps die Erfolgswahrscheinlichkeit der Sanierung …” „… eher geneigt ist, einen DebtEquity Swap durchzuführen147: Bei allen Maßnahmen ist sein Kapital fürs …” „… .); Lie/Lie/McConnell, JoCF 2001, 179 (201 ff.); Moraux/Navatte,Admissible Designs of Debt-Equity Swaps for Distressed …”

Verkäufer und Käufer von distressed debts S. 40-41

„… debt-Investoren, die den distressed debt-Markt erst seit 4-5 Jahren bearbeiten, ist die DeutscheBank hier schon …” „… ist, hängt vom Einzelfall ab.70Verkäufer und Käufer von distressed debtsEs sind vornehmlich Banken die …” „… ); Kestler/Striegel/Jesch, Distressed DebtInvestments, S. 12 Rz. 45m.w.Nw.; Schalast/Daynes, Distressed Debt Investing …”

Historische Entwicklung und aktueller Markt für distressed debts S. 36-38

„… fördert Auslandsinvestitionen.48Debt Equity Swaps als Investitionsstrategie des distressed debtinvestingEs …” „… als neueste.Historische Entwicklung und aktueller Markt für distressed debtsDie Anfänge des distressed …” „… einzelner Unternehmen.54 Verantwortlich für die späte Entwicklung des deutschen distressed debt-Marktes war …”

Exkurs: Debt Equity Swaps zur Sanierung von Staaten S. 35-36

„… , 1297 ff.; Sester, ZBB 2006, 443 ff.44 Vgl. Gündel/Hoffmann, Mit einem Debt-Equity-Swap …” „… Verbindlichkeiten in Eigenkapitalumwandeln.45 Vgl. Gündel/Hoffmann, Mit einem Debt-Equity-Swap Verbindlichkeiten in …” „… Auslandsinvestitionen.48Debt Equity Swaps als Investitionsstrategie des distressed debtinvestingEs ist denkbar, dass …”

Debt Equity Swaps zur finanziellen Sanierung von Unternehmen S. 33-35

„… Erstes Kapitel:Anwendungsbereich und ökonomische Hintergründe von DebtEquity …” „… . Jostarndt, Financial Distress, Corporate Restructuring and Firm Survival, S. 93 f. DebtEquity Swaps finden …” „… . Gündel/Hoffmann, Mit einem Debt-Equity-Swap Verbindlichkeiten in Eigenkapitalumwandeln.45 Vgl. Gündel/Hoffmann …”

Exkurs: Debt Equity Swaps zur Finanzierung von Unternehmen S. 35

„… , 1297 ff.; Sester, ZBB 2006, 443 ff.44 Vgl. Gündel/Hoffmann, Mit einem Debt-Equity-Swap …” „… Verbindlichkeiten in Eigenkapitalumwandeln.45 Vgl. Gündel/Hoffmann, Mit einem Debt-Equity-Swap Verbindlichkeiten in …” „… Exkurs: Debt Equity Swaps zur Finanzierung von UnternehmenZuletzt führte man Debt Equity Swaps …”

Das Pflichtangebot im Rahmen eines Debt Equity Swaps S. 204-216

„… Absprache, einen DebtEquity Swap zu initiieren und durchzuführen, die Zurechnung der Stimmrechte ausund bei …” „… Pflichtangebots eingeht odernicht.Anhand dieser Grundsätze sind nun die typischen Vorgänge im Rahmen einesDebt …” „… Pflichtangebot im Rahmen eines Debt Equity SwapsDirekter Kontrollerwerb gemäß § 29 II WpÜGWie aufgezeigt löst der …”

Rechtsfolgen von Fehlern während eines Debt Equity Swaps: Differenzhaftung S. 154-155

„… Fehlern während eines Debt Equity Swaps:DifferenzhaftungFehler bei einer Sachkapitalerhöhung und dem …” „… Debt Equity Swap nicht durchgeführt werden, was zuzusätzlichem zeitlichem und finanziellem Aufwand …” „… erlitten.EigenkapitalersatzTeilweise bringt der Gläubiger im Rahmen des Debt Equity Swaps nicht alle gegendie Schuldnerin bestehenden …”

Leistung der Einlage und Anmeldung des Debt Equity Swaps zum Handelsregister S. 149-154

„… abgelehnt wird. Folglich ist im Rahmen des DebtEquity Swaps zu raten, trotz der Ausnahme des § 33 a I Nr. 2 …” „… Equity Swaps generell, S. 117 ff. Zur steuerrechtlichen Strukturierung des DebtEquity Swaps vgl …” „… Durchführung des Debt Equity Swaps nichts entgegen.Durchführung des Debt Equity SwapsWurden die Bezugsrechte …”

Pflicht zum Beschluss des Debt Equity Swaps als Ausfluss der aktienrechtlichen Treupflicht S. 109-126

„… DebtEquity Swaps, stellt sich die Frage, ob die opponierenden Aktionäre nicht dazuverpflichtet sind, den Debt …” „… Hinsicht auf DebtEquity Swaps konkretisiert.Eine Bindung durch die Treupflicht hängt zuerst davon ab, ob …” „… DebtEquity Swap die Sanierung der Gesellschaft nicht allein bewirken. Entscheidendist vielmehr eine …”

Vorwort S. 5-16

„… konjunkturellen Aufschwungs auswählte, spielten Sanierungen oder gar DebtEquity Swaps in der …” „… gilt auch für den Gesetzgeber, der DebtEquity Swaps nun im Insolvenzrecht regeln will.Dieses Werk …” „… Bedeutung von Debt Equity Swaps steigen könnte. Was wirklich kam, wareine tiefe Rezession und zwar schneller …”

Investitionsprozess S. 41-50

„… debt-Investoren, die den distressed debt-Markt erst seit 4-5 Jahren bearbeiten, ist die DeutscheBank hier schon …” „… % Fremdkapital finanziert und schon im Jahr 2005 den Unternehmen Schulden mit einem Debt/EBITDA-Verhältnis von …” „… Grundsatz ist bei DebtEquity Swaps nicht zu befürchten, dass der Investor seine Anteile sofort nach Erwerb …”

Zusammenfassung S. 230-234

„… ZusammenfassungDie ökonomische Literatur weist nahezu einheitlich darauf hin, dass ein DebtEquity …” „… mitgestalten.Die Übertragung der ausfallgefährdeten Forderungen, die Gegenstand des DebtEquity Swaps sind, an einen …” „… zumindestdie Gefahr verringert – und damit potenzielle Kosten vermieden –, dass der DebtEquity Swap aus …”

Gang der Untersuchung S. 27-29

„… Beteiligten sein kann.Im zweiten Kapitel wird der Erwerb der Forderungen im Vorfeld eines DebtEquity Swaps …” „… kann. Anschließend werden weitere Fragen der Durchführung eines DebtEquity Swaps erläutert. Dazu gehört …” „… Gesellschaft freimachen, bedarfes eines einheitlichen rechtlichen Rahmens für die Durchführung von Debt …”

Einführung in die Problematik S. 21-25

„… sich der dritte Vorteil eines DebtEquity Swaps: Da dieser zumeist von einem spezialisierten Investor …” „… ihreZins- und Tilgungslast nicht mehr tragen können. Unter solchen Vorzeichen bietenDebt Equity Swaps einen …” „… Ansatz, ein Unternehmen nachhaltig finanziell zu sanieren.Bei einem Debt Equity Swap führt eine …”

Ziel der Dissertation S. 26-27

„… Aktiengesellschaften für Debt Equity Swap-Investoren besonders interessant. Sie verfügen zumeist über ein ausreichendes …” „… außergerichtliche Durchführung eines Debt Equity Swaps beschränkt. Sie will damit jedochnicht ausschließen, dass …” „… , wie Eidenmüller/Engert vertreten22, auch das Insolvenz(plan)verfahren auf einen Debt Equity Swap …”

Literaturverzeichnis S. 235-243

„… : Der Gesetzgeber ist gefordert, Handelsblatt vom 22.2.2007.Banerji, S., Asset Sales and debt-equity …” „… Debt-Equity-Swaps-Transaktionen,BB 2009, 1730-1735.Böttcher, L., Die kapitalschutzrechtlichen Aspekte der Aktionärsrechterichtlinie …” „… : Debt-Equity-Swaps am deutschen Markt, Hamburg 2009.Damnitz, M. / Rink, A., Strategie der Investoren, S. 45-78, in …”

Liberalisierung der Voreinbringung im Rahmen einer Sachkapitalerhöhung S. 164-180

„… . Demgegenüber wird der DebtEquity Swap durch die Voreinbringung beschleunigt. Die Liberalisierung der …” „… Investor den Anreiz, den DebtEquity Swap sofort durchzuführen. Damit erhöht sich aber auch die …” „… DebtEquity Swap Interessen gefährden, die dem Interesse der Gesellschaft an einemfrühen Sanierungsbeginn …”

Definitionen S. 30-32

„… effizienten Ausgestaltung von Debt Equity Swaps Moraux/Navatte, Admissible Designs of Debt-Equity Swaps for …” „… Ökonomisch effiziente Ausgestaltung von Debt Equity SwapsZudem nimmt die Dissertation an, dass ein …” „… Debt Equity Swap in der jeweils diskutierten Konstellation die ökonomisch bestgeeignetste Maßnahme zur …”

Anwendbarkeit der Regeln für die Kapitalerhöhung gegen Bareinlagen S. 86-104

„… erfüllt werden.328 Zudem sei der DebtEquity Swap für die Aktionäre und übrigen Gläubiger vorteilhaft.329 …” „… ‚Wettlauf der DebtEquity Swaps‘ kommen, bei dem jeder Gläubiger seine nicht werthaltigen Forderungen gegen …” „… liegt, auch bei einem Debt Equity Swap besteht.297 Vgl. BGHZ 110, 47 (56 ff.); Wiesner in MüHb …”

Gegenstand der Betrachtung S. 25-26

„… Debt Equity Swaps entgegen – zumindest wenn ein wirtschaftlicher Anreiz für die Gläubiger beibehalten …” „… , dass dieSanierung mittels eines Debt Equity Swaps durchgeführt wird. Bemerkenswerterweise wird das in …” „… von Debt EquitySwaps bzw. einer gesetzlichen Regelung lauter.17 Diese beziehen sich jedoch überwiegend …”

Die Sanierung einer Gesellschaft außerhalb der Insolvenz S. 50-53

„… ausgehen, vgl. bspw. Moraux/Navatte, Admissible Designs of Debt-EquitySwaps for Distressed Firms, S. 6.129 …” „… Swaps auch nicht dergestalt belegen, dass DebtEquity Swaps die Erfolgswahrscheinlichkeit der Sanierung …” „… .127Ökonomische Wirkung von Debt Equity Swaps zuraußergerichtlichen Sanierung notleidender …”

Prämissen S. 29-30

„… Debt-Equity Swaps for Distressed Firms, S. 14 ff.; Kudla, Finanzierung in der Sanierung, S. 56 ff.; Banerji …” „… zu sein, obwohl er eigentlich ein Pflichtangebotabgeben wollte, sobald er durch den Debt Equity Swap …” „… werden.Ökonomisch sinnvolle SanierungenDebt Equity Swaps dienen der Sanierung von Unternehmen. Eine Sanierung …”

Anfechtung der Kapitalerhöhung S. 155-156

„… . Trotzdem kann ein DebtEquity Swap abermals beschleunigt werden, wenn genehmigtes Kapital …” „… dadurch einen Schaden erlitten.EigenkapitalersatzTeilweise bringt der Gläubiger im Rahmen des Debt Equity …” „… Investornach der hier vertretenen Ansicht möglichst sämtliche Forderungen im Rahmendes Debt Equity Swaps in …”

Prüfung der Sacheinlage S. 140-149

„… abgelehnt wird. Folglich ist im Rahmen des DebtEquity Swaps zu raten, trotz der Ausnahme des § 33 a I Nr. 2 …” „… .542Bevor der Debt Equity Swap durchgeführt werden kann, müssen die Forderungen bewertet werden.Prüfung …” „… distressed debts darin, dassdiese in den meisten Fällen nicht mehr als vollwertig angesehen werden …”

Durchführung der Hauptversammlung S. 106-109

„… ‘ Möglichkeiten ausgeschöpft und es droht das Scheitern des DebtEquity Swaps, stellt sich die Frage, ob die …” „… denkbar, beispielsweise das Umtauschverhältnis des Debt Equity Swaps zugunsten der Altaktionäre …” „… Barkapitalerhöhung erhalten. Das ist erst der Fall, wenn sie die Aktionärsstellung erworben haben, mithin der Debt …”

Einbringung der Forderung durch eine verdeckte Sacheinlage und deren Heilung S. 159-163

„… Möglichkeit den DebtEquity Swap ‚vorzubereiten‘. Im Falle einer Krise kann dieser dann relativ schnellund ohne …” „… ‘ des Debt Equity Swapsnichts entgegen.Im Ergebnis bietet das genehmigte Kapital eine exzellente …” „… Kapitel aufgezeigt, wie ein Debt Equity Swap möglichstzeitnah und gegen den Widerstand mancher Aktionäre …”

Ausschluss der Bezugsrechte zugunsten des Investors S. 126-135

„… ausdrückliche Förderung der Sanierungstatuieren. Dies erleichtert die Durchsetzung eines Debt Equity Swaps, aber …” „… des ausgeschlossenen Aktionärs ist.478Bezugsrechtsausschluss im Falle sanierender Debt Equity …” „… Voraussetzungen, wie bei einer Barkapitalerhöhung.479 Damitgilt für den Debt Equity Swap, dass die Gesellschaft …”

Beteiligung externer Investoren an einer Sanierung S. 60-63

„… ebensolche Antipathie finden Moraux/Navatte, Admissible Designs of Debt-Equity Swaps forDistressed Firms, S …” „… , Admissible Designs of Debt-Equity Swaps for Distressed Firms,S. 16; Eidenmüller, ZIP 2007, 1729 (1736); sowie …” „… Beteiligung externer Investoren an einer SanierungEin Großteil der älteren Literatur behandelt Debt …”

Ausschluss der Bezugsrechte S. 158-159

„… Möglichkeit den DebtEquity Swap ‚vorzubereiten‘. Im Falle einer Krise kann dieser dann relativ schnellund ohne …” „… ‘ des Debt Equity Swapsnichts entgegen.Im Ergebnis bietet das genehmigte Kapital eine exzellente …” „… Kapitel aufgezeigt, wie ein Debt Equity Swap möglichstzeitnah und gegen den Widerstand mancher Aktionäre …”

Öffentliche Kauf- und Tauschangebote S. 79-84

„… Hauptaktionären. Sind diese erfolgreich, wird der DebtEquity Swap initiiert. Das folgende Kapitel befasst sich …” „… Finanzierungen mitWandlungsrecht und in Hinsicht auf den Debt Equity Swap der Erwerb von Aktienoder von …” „… Mindestannahmequote vorliegt.Der Erwerb der Forderungen und der Erwerb der Aktien im Rahmen desDebt Equity Swaps als …”

Vorbereitung der Hauptversammlung S. 104-106

„… Ergebnis nicht das Problem, dass der Debt EquitySwap aufgrund der Normen der Sachkapitalerhöhung nicht ohne …” „… zumindest das Zeitproblem gelöst.364Nachdem aufgezeigt wurde, dass Debt Equity Swaps im Rahmen einer …” „… eingegangen wird dabei nur auf Regelungen oderProblematiken, die für die Durchführung des Debt Equity Swaps …”

Durchführung einer Barkapitalerhöhung und Verrechnung der Einlageforderung mit der Darlehensforderung S. 163-164

„… geeigneteWeg, eine einfache und zügige Umsetzung des Debt Equity Swaps zu gewährleisten. Abgesehen von der …” „… denDebt Equity Swap die Anwendung der Regelungen zur Barkapitalerhöhungvor.658 Grundlage der Ansicht ist …” „… Vereinfachung derDurchführung von Debt Equity Swaps. Problematisch sind jedoch zwei Punkte:Obwohl die …”

Eigenkapitalersatz S. 155

„… dadurch einen Schaden erlitten.EigenkapitalersatzTeilweise bringt der Gläubiger im Rahmen des Debt Equity …” „… Investornach der hier vertretenen Ansicht möglichst sämtliche Forderungen im Rahmendes Debt Equity Swaps in …” „… % aller erworbenen Forderungenim Rahmen des Debt Equity Swaps in Eigenkapital getauscht werden.616 …”

Formale Voraussetzungen zur Schaffung genehmigten Kapitals S. 156-157

„… . Trotzdem kann ein DebtEquity Swap abermals beschleunigt werden, wenn genehmigtes Kapital …” „… verheerende Folgen haben. Es ergeben sich insoweit jedoch keine Probleme, die spezifisch sind für einen Debt …” „… generell, als auch inHinsicht auf Debt Equity Swaps. Aus diesem Grund hat das genehmigte Kapital inden …”

Forderungskauf S. 75-78

„… gegen eine andere Forderung, ein mezzaniner Debt Equity Swap, einer Erlaubnis bedarf. Grundsätzlich …” „… Debt EquitySwaps jedoch eine gesellschaftsrechtliche Zielsetzung vorliegt und keine Darlehensgewährung …” „… gesicherten Immobiliendarlehen beiDebt Equity Swaps nur eine untergeordnete Rolle spielen und …”

Herabsetzung des Grundkapitals S. 135-140

„… Grundsätzen.Werden dem Investor im Rahmen des mezzaninen Debt Equity Swaps Kontrollund Einflussrechte auf das …” „… sachlichen Rechtfertigungdes Bezugsrechtsausschlusses hervorrufen.Herabsetzung des GrundkapitalsEin Debt …” „… AktG,bei einem Debt Equity Swap zudem mit dem Beschluss der Sachkapitalerhöhung.Der Vollzug der …”

Erwerb von auf einem organisierten Markt zugelassenen Wertpapieren S. 78-79

„… Forderungen im Vorfeld des Debt Equity Swaps und die Erklärung zur Übernahme der Aktien im Rahmen des Debt …” „… , § 2 IV WpÜG. Damitist irrelevant, in welcher Rechtsform der Investor im Rahmen des Debt EquitySwaps …” „… lediglich börsengehandelte mezzanine Finanzierungen mitWandlungsrecht und in Hinsicht auf den Debt Equity …”

Forderungen als Sacheinlage S. 85-86

„… Drittes Kapitel:Die Durchführung des Debt Equity SwapsEin Debt Equity Swap kann in Deutschland …” „… Forderung ist keine Einzahlung desAusgabebetrags; damit richtet sich ein Debt Equity Swap grundsätzlich nach …” „… hat.288 Bei einem Debt Equity Swapentsteht der Vermögenswert der Forderung für die Schuldnerin aber …”

Bieter für eine Zielgesellschaft S. 78

„… Forderungen im Vorfeld des Debt Equity Swaps und die Erklärung zur Übernahme der Aktien im Rahmen des Debt …” „… , § 2 IV WpÜG. Damitist irrelevant, in welcher Rechtsform der Investor im Rahmen des Debt EquitySwaps …”

Ziele des WpÜG S. 181-182

„… Viertes Kapitel:Debt Equity Swaps vor dem Hintergrund des WpÜGDas Wertpapiererwerbs- und …” „… festgestellt wurde, dass ein Investor im Rahmen des Debt Equity Swaps kaum in die Gefahr läuft ein freiwilliges …” „… Zeitpunkt ein Debt Equity Swap die Pflicht zur Abgabeeines öffentlichen Angebots auslöst und ob eine …”

Voraussetzungen der Sanierungsprivilegierung S. 217-229

„… inAnbetracht der Vermögensmehrung durch den Debt Equity Swap für eine Sanierung und damit für eine Freistellung …” „… geht es also maßgeblich um dieUmstände des Debt Equity Swaps. Es handelt sich dabei aber mehr um einen …” „… dieser Maßnahmen erst recht alsBefreiungsbeitrag gelten, also ein Debt Equity Swap.Auch anderweitige …”

Ermessen der BaFin S. 229

„… Debt Equity Swap.Ermessen der BaFinDie BaFin hat im Rahmen des § 37 I WpÜG die widerstreitenden …” „… beinhaltetsomit keine Probleme, die spezifisch für den Debt Equity Swap sind. Die Ausführungen zur Befreiung …”

Erlangen der „Kontrolle“ S. 184-204

„… ein Schluss ziehen. Erwirbt der Investor im Rahmendes Debt Equity Swaps mindestens 30% der Stimmrechte …” „… Zurechnung, § 29 II i.V.m. § 30 II WpÜG747Hält der Investor zu keinem Zeitpunkt des Debt Equity Swaps das …” „… Pflichtangebots eingeht odernicht.Anhand dieser Grundsätze sind nun die typischen Vorgänge im Rahmen einesDebt …”

Bankgeheimnis S. 65-74

„… Bankgeheimnisses.203Das Bankgeheimnis bei der Veräußerung von distressed debtsEs ist nahezu unbestritten, dass ein …” „… . Früh, WM 2000, 497 (503).221 Vgl. Schalast/Daynes, Distressed Debt Investing - Geschäftsmodelle und …” „… BankgeheimnisWie gesehen ist es bei der Veräußerung von distressed debts relativ einfach, einenVerstoß gegen das …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-4

„… Nomos UniversitätsschriftenRechtBand 724Peter FrankeDebt Equity SwapsFinanzielle Sanierung von …”

Regelungsgehalt und Zweck des Dispenses S. 216-217

„… betrachtet wird. Zudem ist es in Hinsicht auf Debt EquitySwaps ausreichend, wenn die materiellen …”

doi.org/10.5771/9783845230566

David Christoph Ehmke - Bond Debt Governance

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David Christoph Ehmke

Bond Debt Governance

Series: Schriften zur Restrukturierung

Volume 11 2018

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VIII. Covenants in Bond Contract Design S. 151-179

„… . Debt-to-earnings-leverage ratio: Total Liabilities/Consolidated EBITDA. The debt-to-earnings ratio is, similarly to the …” „… when the debtor will have paid off its current debt. The debt-to-equity ratio, in contrast to the …” „… . Debt-to-equity leverage ratio: Total Debt/Total Equity. The debt-to-equity ratio follows a similar logic as the …”

I. Introduction S. 15-24

„… debt-to-equity-takeover complicate the situation. Numerous small investors or institutional investors with significant …” „… marketability of debt, in allowing creditors to diversify their portfolio and debtors to attract numerous …” „… corporate bond debt lending and restructuring in reality? (ii) Can debtors and bond creditors achieve a …”

XII. Review and Outlook S. 264-278

„… challenges for corporate bond debt lending and restructuring in reality? (ii) Can debtors and bond creditors …” „… distribution to the debtor and its bondholders, any corporate bond debt restructuring regime has to build …” „… challenges of a new time of debt financing and as to whether the creditors and the debtor can achieve a …”

V. Trenches and Bridges on the Path to a Win-Win-Situation S. 91-117

„… risk level (e.g. they would favour a debt-to-equity swap or debt-mezzanine- 1.3 V. Trenches and Bridges …” „… debtor–a development that creates new problems. Big and bold players’ bet: While corporate bond debt …” „… debt-to-equity swap. A debtto-equity takeover of an inefficiently managed company can certainly create value …”

X. The Vote on a Plan S. 195-216

„… . Bondholders and debtors can agree on a corporate debt restructuring regime which promises them a mutually …” „… debt restructuring, the less appealing are alternative strategies for the debtor with rather unpleasant …” „… security or a guarantee for the debt owed to them. They may agree to a debt-to-equity swap or to a change …”

IV. Normative Benchmark S. 69-90

„… individual debt collection in case of a solvent debtor.148 She answers the question who ought to bear a …” „… interest rates will encompass the higher risk rate for the debtor’s default on the secured debt portion. If …” „… equity-holders, a combination of the ’risk-and-win’ option with a debt-to-equity swap is feasible. IV. Normative …”

VII. Public Ordering: The United States of America S. 133-150

„… blocks of debt on a long-term basis and, thus, do not have close relations with the debtor. In such an …” „… debt management in the future and if creditors invested into long-term debtorcreditor and …” „… As long as the debtor is not in distress, such debt investments are made without a longterm …”

Bibliography S. 295-318

„… Effective Rescue Culture with Debt-Equity-Swaps? (Nomos 2015). ZASU, YOSHINOBU, ‘Sanctions by Social Norms …” „… of trust: the German Debt Securities Act 2009 in international perspective’ (2012) 7 (1) Capital …” „… , ROBIN, ‘Bond Indenture Consent Solicitation as a Debt Management Tool’ (2015) 3 International Journal of …”

Appendix: Germany S. 279-294

„… most controversially debated innovation of the ESUG was the inclusion of a debt-to-equity swap option …” „… , Promoting an Effective Rescue Culture with Debt-Equity-Swaps? (Nomos 2015) 164–186. 580 § 218 (3) InsO. 581 …” „… an efficient corporate bond debt restructuring in the interest of a win-win-situation for the debtor …”

VI. Public Ordering: The United Kingdom S. 118-132

„… share in insolvency282 within 6 months283 before the debtor’s inability to pay its debt can be reversed …” „… , corporate debt lending has long been dominated by large commercial banks. The public ordering insolvency law …” „… replacing the directors.214 The lack of a debtor-in-possession moratorium becomes an issue with a dispersed …”

IX. Information, Coordination, and Fence S. 180-194

„… they were speculating on a debt-to-equity restructuring or preferred repayment. The High Court of …” „… the bargaining outcome. Bondholders can advocate their interest in, for instance, a debt-to-equity …” „… to ask is how the bond debt restructuring regime has to be organised in order to give the debtor an …”

XI. Circumvention Strategies S. 217-263

„… which only the consenting debtholders may hold a debt and/or equity claim (after a debt-to-equity swap …” „… motivation to rescue a troubled debtor but only because a formal reduction of their debt claim increases …” „… firm at 0.8X. The bondholders are asked to agree to a debt-to-equity swap. Bondholders are offered 90 …”

II. The Methodological Code for Analysis S. 25-54

„… creditors holding 75 % of the outstanding debt claims. During the stay, the debtor maintains possession. The …” „… option. (3) C would approve a debt reduction leaving C with a debt claim of 70 to 90 or a debt-to-equity …” „… ’ regime for corporate bond debt lending and restructuring has a normative and a positive dimension. The …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 1-14

„… Bond Debt Governance David Christoph Ehmke A Comparative Analysis of Different Solutions to …” „… Albert Weitzel BUT_Ehmke_5017-7.indd 2 06.11.18 11:45 David Christoph Ehmke Bond Debt Governance A …” „… ) 978-3-8452-9267-0 (ePDF) Library of Congress Cataloging-in-Publication Data Ehmke, David Christoph (ed.) Bond Debt …”

III. Private and Public Ordering S. 55-68

„… limiting the contractual freedom of the debtor for subsequent debt offerings.118 Transaction Costs …” „… approach for corporate bond debt lending and restructuring to the public ordering approach, it is sensible …” „… the informal nexus of rules. A debtor-friendly insolvency regime does not only favour the debtor in …”

doi.org/10.5771/9783845292670

Sebastian Kleine - Der Umtausch von Forderungen in Nennkapital

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Sebastian Kleine

Der Umtausch von Forderungen in Nennkapital

Series: Düsseldorfer Rechtswissenschaftliche Schriften

Volume 132 2015

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Zweck und Interessen der Beteiligten S. 19-31

„… : Buth/Hermanns, § 2 Rn. 14. 4 Vgl. Schleusener, Der Debt-Equity-Swap, S. 15, mit einem tabellarischen Überblick …” „… , 673; Schleusener, Der Debt-Equity-Swap, S. 31. 14 Vertiefend zur übertragenden Sanierung: Bitter …” „… : Redeker, BB 2007, 673, 674. 19 Vgl. Schleusener, Der Debt-Equity-Swap, S. 32. 20 Vgl. Kuhlwein/v …”

Literaturverzeichnis S. 203-211

„… : Debt-Equity-Swap nach § 225a Abs. 2 Satz 1 des geplanten Gesetz zur weiteren Erleichterung der Sanierung von …” „… ausgewählten Rechtsfragen bei Debt-to-Equity-Swaps von Anleihen, WM 2014, S. 1309 – 1316. Daimer, Andreas …” „… : Distressed Debt Investments: Debt-Equity-Swaps am deutschen Markt, 1. Auflage 2009 (zitiert: Daimer …”

Einleitung S. 15-18

„… 15 Erstes Kapitel: Einleitung Der Umtausch von Forderungen in Nennkapital – debt to equity swap …” „… debt to equity swaps zu erhöhen und erließ sowohl bei der Änderung des Insolvenzrechts durch das ESUG …” „… stärken sollen. Im Kern handelt es sich bei einem debt to equity swap um die Einbringung einer Forderung …”

Die Umwandlung einer Forderung im Wege der Sacheinlage S. 32-50

„… Debt-Equity-Swap, S. 36; Sydow/Beyer, AG 2005, 635, 637; Toth-Feher/Schick, ZIP 2004, 491, 495; Veil, in …” „… ; Maier-Reimer, Debt Equity Swap, S. 118; Marsch-Barner, in: Bürgers/Körber, AktG, § 183 Rn. 6; Peifer, in: MüKo …” „… ; Cahn/Simon/Theiselmann, CFL 2010, 238, 242; Löbbe, Liber Amicorum Winter, S. 428; Maier-Reimer, Debt Equity Swap, S. 120 …”

Meinungsstand zur Bewertung einer im Wege der »offenen« Sacheinlage eingelegten Geldforderung S. 51-79

„… nicht geklärt. ____________________ 182 Vgl. Groß, GmbHR 1983, 291; Maier-Reimer, Debt Equity Swap …” „… . ____________________ 184 So etwa: Frantzmann, in: Gehrlein/Ekkenga/Simon, GmbHG, § 5 Rn. 31; Maier- Reimer, Debt Equity …” „… eine Forderungsbewertung in dieser Größenordnung einen debt to equity swap in Sanierungssituationen …”

Fazit S. 199-202

„… kann in der Praxis aufgrund der mit der Durchführung eines debt to equity swap verbundenen …” „… Schwierigkeiten nicht optimal genutzt werden. Debt to equity swaps sind deshalb immer wieder in den Fokus von …” „… Kapitalaufbringungsrechts in Frage gestellt. Während die Gesetzgebung die Durchführung von debt to equity swaps insbesondere …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 1-14

„… Der Umtausch von Forderungen in Nennkapital Sebastian Kleine Debt to Equity Swap Düsseldorfer …” „… 11:44 Dr. Sebastian Kleine Der Umtausch von Forderungen in Nennkapital Debt to Equity Swap Nomos …” „… Beteiligten 19 A. Gegebenheiten, die die Sanierung durch einen Debt to Equity Swap begünstigen 20 B …”

Überprüfung der vorgeschlagenen Bewertungsansätze S. 80-139

„… .; Schleusener, Der Debt-Equity- Swap, S. 46. 358 Vgl. Heintges/Urbanczik, DB 2010, 1469, 1471. 359 Vgl …” „… Kapitalerhöhungen ansehen; Priester, DB 2010, 1445, 1447. 81 Durchführung eines debt to equity swap eine …” „… verbessert werden. Eine Gefährdung der Altgläubiger folgt aus der Durchführung eines debt to equity swap zum …”

Rechtfertigung der von der offenen Sacheinlage abweichenden Forderungsbewertung bei der verdeckten Sacheinlage und der Aufrechnung S. 167-198

„… Zeitpunkt ihrer Einbringung. Diese höhere Bewertung der Forderung erhöht die Attraktivität von debt to …” „… Forderungsbewertung und erleichtern somit die Vornahme von debt to equity swaps. Aufgrund dieser Vorteile kann es …” „… ratsam sein, den Weg der verdeckten Sacheinlage zu wählen. Da die Nutzung von debt to equity swaps dem …”

Stellungnahme zur Bewertung einer im Wege der »offenen« Sacheinlage eingelegten Geldforderung S. 140-146

„… eines debt to equity swap bereits bestehenden Forderungen wird bei Vorliegen einer Unterbilanz durch …” „… kann ein debt to equity swap somit nicht durchgeführt werden. Richtigerweise muss aber auch in dieser …” „… Heranziehung von Zerschlagungswerten widerspricht auch nicht, dass die Durchführung eines debt to equity swap …”

Höherer Wert der Forderung bei Umtausch von Forderungen in Nennkapital durch verdeckte Sacheinlage oder Aufrechnung? S. 147-166

„… ; Maier-Reimer, Debt Equity Swap, S. 120; Zeidler, in: Michalski, GmbHG, §5 Rn. 117. Siebtes Kapitel: Höherer …”

doi.org/10.5771/9783845261478

Bettina Gaede - Koordiniertes Aktionärsverhalten im Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht

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Bettina Gaede

Koordiniertes Aktionärsverhalten im Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht

Series: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht

Volume 127 2008

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Debt-Equity-Swap S. 273-276

„… Zurechnung nach § 30 Abs. 2 WpÜG oder § 22 Abs. 2 WpHG.F. Debt-Equity-SwapAus den USA kommt die Strategie von …” „… Eigenkapital umzuwandeln (Debt-Equity-Swap) und durch eine Sanierung den Unternehmenswert zu erhalten, bzw. zu …” „… beim Vorgang des Debt-Equity-Swaps der1168 Die Einbringung der Forderung erfolgt durch Übertragung, so …”

Vereinbarungen anlässlich von Paketkäufen S. 271-273

„… Zurechnung nach § 30 Abs. 2 WpÜG oder § 22 Abs. 2 WpHG.F. Debt-Equity-SwapAus den USA kommt die Strategie von …” „… Eigenkapital umzuwandeln (Debt-Equity-Swap) und durch eine Sanierung den Unternehmenswert zu erhalten, bzw. zu …” „… beim Vorgang des Debt-Equity-Swaps der1168 Die Einbringung der Forderung erfolgt durch Übertragung, so …”

Gang der Untersuchung S. 26-31

„… Akteure in Betracht kommt. Sowohl beim Debt-Equity-Swap, derMerger-Arbitrage und aktivistischen Eingriffen …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-18

„… Stimmenmacht 270E. Vereinbarungen anlässlich von Paketkäufen 271F. Debt-Equity-Swap 273G. Abfindungsspekulation …”

Grundlagen S. 33-40

„… Management/Aktionäre auch das von Fremdkapitalgebern zum Management (agency costs of debt);siehe dazu auch Hart, in …”

Literaturverzeichnis S. 319-334

„… Sinne des § 30 Abs. 2 WpÜG imZusammenhang mit einem Debt-Equity-Swap, WM 2006, 2152 - 2160dies., Acting …”

Überwachung des Managements als Problem der Publikumsaktiengesellschaft S. 40-74

„… Management/Aktionäre auch das von Fremdkapitalgebern zum Management (agency costs of debt);siehe dazu auch Hart, in …”

doi.org/10.5771/9783845210032

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