Shareholder Empowerment

Michael Zurkinden

doi:10.5771/9783845225586

Shareholder Empowerment

Three Institutional Innovations to Awaken the Sleeping Giant

Series: Neue Studien zur Politischen Ökonomie

Volume 8 1. Edition 2010

No access

doi.org/10.5771/9783845225586
ISBN print: 978-3-8329-5851-0
ISBN online: 978-3-8452-2558-6
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Zusammenfassung

Wie können Aktionäre eine aktivere Rolle in Aktiengesellschaften spielen? Welche institutionellen Arrangements können diesen schlafenden Riesen wecken und seine Kräfte in eine positive Richtung lenken? Dieses Buch untersucht drei Delegations-Arrangements, die zur Stärkung der Aktionäre beitragen können: der Verwaltungs- resp. Aufsichtsrat, die Pensionskassen und der Handel mit Aktienstimmrechten. Es zeigt auf, dass Kontroll- und Stimmrechte grundsätzlich am besten über Wettbewerbsprozesse delegiert werden. Die Einflussnahme der Aktionäre wird verbessert, wenn Verwaltungsratswahlen in der Form von Kampfwahlen abgehalten und die freie Pensionskassenwahl zugelassen werden. Als weniger vorteilhaft hingegen erweist sich der freie Handel mit Aktienstimmrechten.

Abstract

Wie können Aktionäre eine aktivere Rolle in Aktiengesellschaften spielen? Welche institutionellen Arrangements können diesen schlafenden Riesen wecken und seine Kräfte in eine positive Richtung lenken? Dieses Buch untersucht drei Delegations-Arrangements, die zur Stärkung der Aktionäre beitragen können: der Verwaltungs- resp. Aufsichtsrat, die Pensionskassen und der Handel mit Aktienstimmrechten. Es zeigt auf, dass Kontroll- und Stimmrechte grundsätzlich am besten über Wettbewerbsprozesse delegiert werden. Die Einflussnahme der Aktionäre wird verbessert, wenn Verwaltungsratswahlen in der Form von Kampfwahlen abgehalten und die freie Pensionskassenwahl zugelassen werden. Als weniger vorteilhaft hingegen erweist sich der freie Handel mit Aktienstimmrechten.

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2–9 Titelei/Inhaltsverzeichnis 2–9
10–10 Abbreviations 10–10
11–17 Introduction 11–17
18–51 Chapter I: The Case for Contested Director Elections 18–51
- 18–19 1 Introduction 18–19
- 19–24 2 Agency problems and proposed solutions 19–24
  - 19–22 2.1 Agency problems in firms and corporate governance 19–22
  - 22–24 2.2 Agency problems in democracies and public governance 22–24
- 24–32 3. The proposal: contested director elections 24–32
  - 24–26 3.1 Contested director elections 24–26
  - 26–30 3.2 The current practice of electing directors 26–30
  - 30–32 3.3 Corporate governance reform 30–32
- 32–49 4 In defense of contested director elections 32–49
  - 32–39 4.1 The shortcomings of traditional solutions 32–39
  - 39–46 4.2 Public choice problems 39–46
  - 46–49 4.3 Intermediaries and agency chains 46–49
- 49–51 5 Conclusions 49–51
52–84 Chapter II: Free Choice of Pension Funds and Shareholder Voice 52–84
- 52–53 1 Introduction 52–53
- 53–60 2 Corporate governance and shareholder behavior 53–60
  - 53–56 2.1 The agency problem and corporate governance 53–56
  - 56–60 2.2 Three investment strategies 56–60
- 60–66 3 The role of institutional investors 60–66
  - 60–62 3.1 The rise of institutional ownership 60–62
  - 62–63 3.2 Institutional activism in theory 62–63
  - 63–65 3.3 Institutional activism in practice 63–65
  - 65–66 3.4 A critique of institutional activism 65–66
- 66–77 4 Free choice of pension funds 66–77
  - 66–68 4.1 Traditional arguments 66–68
  - 68–70 4.2 The free choice hypothesis 68–70
  - 70–77 4.3 Possible caveats 70–77
- 77–83 5 Universal ownership and free choice of pension funds 77–83
- 83–84 6 Conclusions 83–84
85–119 Chapter III: Corporate Vote Buying: The New Separation of Ownership and Control 85–119
- 85–87 1 Introduction 85–87
- 87–95 2 Literature review and regulatory responses 87–95
  - 87–89 2.1 One share – one vote 87–89
  - 89–92 2.2 Vote buying as a blessing 89–92
  - 92–94 2.3 Vote buying as a curse 92–94
  - 94–95 2.4 Regulatory responses 94–95
- 95–107 3 Critique 95–107
- 107–118 4 Extensions 107–118
  - 107–109 4.1 Indexation 107–109
  - 109–113 4.2 Expressive voting 109–113
  - 113–116 4.3 The motivation crowding effect 113–116
  - 116–118 4.4 Endogenous incentive effects 116–118
- 118–119 5 Conclusions 118–119
120–132 Overall Summary and Conclusions 120–132
133–142 References 133–142
143–153 Annex A: Proxy Voting 143–153
154–155 Annex B: Securities Lending 154–155
156–158 Annex C: Expressive Voting 156–158

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