Put Up or Shut Up – ein Regelungsmodell zur Erfassung der Vorbereitungsphase im WpÜG
Abstract
The preparatory stage of a public takeover offer is not covered by the WpÜG, although it is of considerable importance for the parties. There are neither secrecy obligations of the parties involved, nor does the WpÜG address situations in which offer-related information becomes known in advance. The non-coverage of the preparatory phase in the WpÜG represents a peculiar approach in a European comparison and has recently proven to be problematic. This paper examines the shortcomings of the German regulatory approach, compares it with the legal situation under the City Code on Takeovers and Mergers, and formulates a regulatory proposal against this background and taking into account the regulatory objectives of the WpÜG.
Zusammenfassung
Die Vorbereitungsphase eines öffentlichen Erwerbsangebots ist nicht im WpÜG erfasst, obwohl sie von erheblicher Bedeutung für die Parteien ist. Es bestehen weder Geheimhaltungspflichten der involvierten Parteien, noch adressiert das WpÜG Situationen, in denen angebotsbezogene Informationen vorab bekannt werden. Die Nichterfassung der Vorbereitungsphase im Übernahmegesetz stellt im europäischen Vergleich einen Sonderweg dar und hat sich in letzter Zeit als problematisch erwiesen. Die Arbeit untersucht die Defizite des deutschen Regelungsansatzes, vergleicht ihn mit der Rechtslage unter dem City Code on Takeovers and Mergers und formuliert vor diesem Hintergrund und unter Beachtung der Regelungsziele des WpÜGs einen Regelungsvorschlag.
Schlagworte
business law angebotsbezogene Informationen commercial law City Code on Takeovers and Mergers company law europäischer Vergleich Geheimhaltungspflichten confidentiality obligations European comparison Gesellschaftsrecht Handelsrecht Germany M&A labor law Mergers and Acquisitions legal situation mergers and acquisitions öffentliches Erwerbsangebot offer-related information Rechtslage preparatory phase Regelungsansatz Sonderweg public acquisition offer regulatory approach Übernahmegesetz Securities Acquisition and Takeover Act Vorbereitungsphase special path Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz Wirtschaftsrecht takeover law WpÜG- 365–399 Literaturverzeichnis 365–399